金融股新年首个交易日回调 机构预判红利策略仍将有效

　　证券时报记者 谢忠翔

　　2025年首个交易日，A股金融板块几乎全线“飘绿”。昨日，券商、保险、银行等板块均下跌，其中，银行板块午后回调明显，收盘时跌逾2%。

　　回望刚刚过去的2024年，金融板块整体走势良好。以申万一级行业来看，银行和非银金融两大板块全年分别实现34.39%和30.17%的涨幅，分列各行业涨幅第一、第二位。以银行股为例，在高股息、低波动的红利策略加持下，叠加被动基金和险资频频加仓等因素，多家国有大行股价屡屡突破上市以来新高。

　　展望2025年，多家券商分析师预判，未来低估值的红利策略或仍将延续。

　　金融股新年遭遇回调

　　1月2日是2025年首个交易日，金融股集体回调。具体来看，非银金融板块中的证券板块下跌5.39%，全天主力净流出额达41.57亿元，跌幅和主力净流出额均居于申万二级行业的首位。个股方面，国联证券、华鑫股份分别下跌8.95%、8.31%，哈投股份、中国银河、东方财富跌幅均超7%。此外，在保险板块中，天茂集团、中国人保、中国太保和中国人寿跌超5%。

　　与此同时，银行板块也普遍回调，A股42家上市银行均下跌，中小银行跌幅居前。个股方面，紫金银行、常熟银行、光大银行、厦门银行、郑州银行等15只个股跌幅超过3%，只有江苏银行、兴业银行等11只个股跌幅低于2%。

　　从全市场来看，以银行、保险为代表的红利资产在首个交易日跌幅较为明显。

　　2024年银行板块涨幅居首

　　2024年，随着国债收益率等无风险利率指标的持续下行，作为能够提供稳定分红的高股息品种，银行板块相对较高的股息率已成为防御属性的主流投资选择。

　　Wind数据显示，银行板块在2024年的全年涨幅达34.39%，高居31个申万一级行业第一位。2024年，在42只A股银行股中，有40只个股涨幅超过10%，上海银行涨幅第一。

　　银行股在2024年的大幅上涨离不开多轮资金的“同频共振”。过去一年，保险资金、被动指数ETF基金等资金大幅买入上市银行，2024年部分险资加速“买买买”，甚至频繁“举牌”，成为相关银行的前十大股东。

　　例如，近日平安人寿公告称，其委托的平安资管投资于工商银行H股股票，近日触发了港交所举牌行为；此外平安资管还在近期大幅增持邮储银行和建设银行H股股份。

　　与此同时，高股息的银行股2024年的分红力度也明显加大。近期，多家上市银行陆续发布2024年度中期分红实施公告，其中六大国有银行的分红规模尤为引人注目。

　　红利策略有望持续有效

　　尽管2025年首个交易日银行板块遭遇“当头一棒”，但拉长时间来看，银行板块是否仍值得投资？近期，多家券商研究所发布的银行业2025年投资策略中普遍认为，红利驱动银行估值修复有望持续。不过，从基本面来看，由净息差持续收窄带来的业绩增速放缓也是行业普遍现象，银行业仍面临着“息差保卫战”的压力。

　　中金公司预计，2025年银行业经营稳定，净息差压力有望减小，债务处置工作有助于资产负债表修复。具体来看，高股息策略仍是2025年银行股交易的主要逻辑，关注股息率的高低以及确定性，推荐国有大行，同时关注所在区域经济稳定或存在边际改善预期的标的。

　　中泰证券研究所所长戴志锋在2025年银行板块投资策略中也提及，2025年上半年预计高股息避险品种仍然占优，下半年主要看政策落地效果。从基本面看，预计银行业息差降幅收窄，业绩增长稳健，其中城商行有望业绩增速较优。

　　长江证券马祥云团队分析认为，2025年依然鲜明看好银行股低估值、高股息、低持仓带来的价值重估。核心优势依然是低估值，估值修复方向不受市场风险偏好约束。该团队认为，国债收益率和机构资金成本加速下行的过程中，对股息率容忍度持续提高，配置型资金开始重视国有行中期分红及高股息价值。